企業価値成長小型株ファンド(通称：眼力)はAsset Management Oneが運用する日本株アクティブファンドです。名前から察するに小型株のグロース株に投資していることが分かりますね。
名前の通りの運用ができていれば高いリターンができていれば高い成績が期待できますが実際のところどうなのでしょうか？
本日は眼力についてわかりやすく紐解いていきたいと思います。
今回の内容
企業価値成長小型株ファンド(眼力)とは？どんな投資信託？
まずは、眼力がどのような投信なのかを紐解いていきたいと思います。
投資対象は小型株の高ROE銘柄
眼力が投資対象とするのは小型株銘柄です。その中でも眼力が注目しているのがROEです。以下、目論見書の記載をご覧ください。
銘柄選定にあたっては利益成長による将来のROEの水準や改善に着目し、経営の健全性、 株価投資指標(バリュエーション)の割安度、期待される投資収益率なども勘案して決定し ます。
ROEとはReturn On Equity(=株価収益率)はバフェットも注目している指標です。ROEは株主資本の何%の割合で利益を生み出すことができるかを表しています。
株主資本は100億円の場合、ROEが20%であれば純利益は20億円となります。株主からすると投下した資本から、どれだけ利益を出してくれるかを知ることができる重要な指標ですね。
またROEが高いというのは利益が指数関数的に上昇していくことを意味しています。生み出した純利益は株主資本に追加され、毎年純利益が指数関数的に上昇していきます。
結果として株主資本が100億円でROEが20%の場合、以下の通り株主資本は10年で5倍以上に上昇します。つまり投資家の資産が飛躍的に上昇していくことを意味しているのです。
| 株主資本 | 純利益 | |
| 1年目 | 100 | 20 |
| 2年目 | 120 | 24 |
| 3年目 | 144 | 29 |
| 4年目 | 173 | 35 |
| 5年目 | 207 | 41 |
| 6年目 | 249 | 50 |
| 7年目 | 299 | 60 |
| 8年目 | 358 | 72 |
| 9年目 | 430 | 86 |
| 10年目 | 516 | 103 |
構成上位銘柄
眼力を構成している銘柄は2020年9末時点で59銘柄となっています。特に銘柄に大きな偏りはありませんが、構成上位銘柄は以下となっています。
| 銘柄名 | ROE | 構成比率 | |
| 1 | マクアケ | 12.7% | 2.9% |
| 2 | EDULAB | 15.5% | 2.6% |
| 3 | BASE | ▲18.75% | 2.4% |
| 4 | テラスカイ | 18.0% | 2.4% |
| 5 | Jストリーム | 14.3% | 2.4% |
| 6 | ヤーマン | 10.7% | 2.4% |
| 7 | すららネット | 18.7% | 2.4% |
| 8 | ギフティ | 18.7% | 2.3% |
| 9 | カオナビ | ▲30.4% | 2.3% |
| 10 | プロレド | 12.58% | 2.3% |
BASEのように純利益がマイナスの銘柄をのぞいて、基本的には10%以上のROEを高い銘柄を選定していることがわかります。
また、BASEは純利益はマイナスですが、売上高は急拡大しており、おうすぐ当期純利益も黒転することが確実な状況となっています。
| 決算期 | 売上高 (百万円) |
営業利益 (百万円) |
当期利益 (百万円) |
|---|---|---|---|
| 2017/12 | 1,147 | -1,260 | -1,268 |
| 2018/12 | 2,352 | -791 | -854 |
| 2019/12 | 3,849 | -441 | -459 |
| 2020/12 | 7,520 | 0 | -55 |
結果的に株価は年初から急騰しています。ROEだけでなく利益の成長率が高い銘柄に投資をしているということがわかりますね。
比較的高い手数料水準
投資信託を購入する上で重要なのが手数料水準です。眼力は以下の通り比較的高い手数料形態となっています。
購入手数料：3.3%(税込)
信託手数料：1.595%(税込)
アクティブ型の投信の中でも比較的高い手数料ですね。初年度は5%のコストがかかってきます。
投資信託「眼力」の成績とは？
それでは肝心の眼力の成績について見ていきましょう。
日経平均やTOPIXをアウトパフォーム
投資信託の眼力と日経平均とTOPIXを比較したチャートが以下です。
眼力はコロナショック直後までは大幅に劣後する成績となっていました。
しかし、その後のリバウンド局面で米国を中心としてハイテク銘柄が堅調に推移して、日本でも小型グロース株のターンがきて急回復を見せて日経平均をも上回るパフォーマンスとなっています。
他の日本株中小型株グロース投信と比較
他のアクティブ型投信の中で同様の日本株成長株投資を行なっているファンドと比較してみます。
青：眼力
赤：ジェイリバイブ
緑：ひふみ投信
最近は追い上げてきてはいますが、眼力は運用開始以降一貫してアンダーパフォームしています。あえて数ある投信の中から眼力を選ぶ必要はなさそうですね。
まとめ
企業価値成長小型株ファンド(通称：眼力)は日本株の中小型成長株に投資をするファンドです。
日経平均やTOPIXに比べると高い成績となっていますが、今年の5月までは劣後する成績となっておりボラティリティの高い成績となっています。
また、他の日本株成長株投信を行っている投資信託に比べて低い成績となっており、敢えて眼力に投資する妙味はありません。
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